Comentario de mercado
Destacamos la rentabilidad en julio de los siguientes índices de renta variable: el SP500 subiendo un +2.27%, el IBEX35 -1.65%, el DAX alemán -0.61% y el Eurostoxx +0.62%.
En cuanto a la renta fija el futuro de las notas a 10 años USA sube +1.47% mientras que el Bund alemán ha subido +2.29%. El índice dólar ha caído -0.26% durante el mes.
Por último, el índice de materias primas DJ Commodity ha subido un +1.16%. El petróleo WTI ha subido +0.65% y el oro se ha revalorizado +2.31%.
Continúan las subidas en renta variable pero esta vez concentradas en los índices SP500 y Nasdaq, el resto de los índices han entrado en un lateral cerca de máximos, pero sin superarlos. Parece que toda la fuerza ahora mismo se concentra en las acciones tipo FANG (Facebook, Apple, Netflix, Google, Amazon y Microsoft) que son las que arrastran a los índices que las contienen a nuevos máximos históricos día si día también.
Este mes se ha notado especialmente esta divergencia en el mercado chino que ha sufrido una severa corrección debido a la regulación por parte del gobierno chino de determinados sectores de su economía como el sector de la educación y de la tecnología, mientras que el Nasdaq alcanzaba nuevos máximos históricos.
No suele ser una buena señal de fortaleza de mercado cuando son solo unas pocas compañías las que hacen subir a los índices, esto no significa que las bolsas se vayan a hundir, pero sí puede que les cueste cada vez más hacer nuevos máximos y entren en un periodo lateral con un aumento de la volatilidad que ahora mismo es muy baja.
De momento el combustible, que es la liquidez que inyectan los bancos centrales, no se ha cortado ni parece que vaya a hacerlo en el corto plazo por lo que por ese lado parece que sigue siendo favorable para la subida de los diferentes activos financieros. Ahora mismo solo un evento inesperado parece que sería capaz de provocar una corrección seria en los mercados.
Otra señal que están mandando los bonos USA gubernamentales con sus bajadas de rentabilidad continuas es que puede ser que el crecimiento futuro sea menor del que se esperaba en un principio, de ser así, si la inflación continúa persistiendo, podríamos entrar en estanflación, un escenario muy negativo que implica crecimiento nulo o negativo con inflación positiva y que es lo peor que le puede ocurrir a un banco central dado que limita mucho sus movimientos.
Informe Mensual de Gestión Anattea FI KUNIÉ QUANT
El mes de julio la rentabilidad de Anattea FI Kunié Quant ha sido del +0.67% con una volatilidad en los últimos 12 meses del 3.61%, dentro del límite del 10% de volatilidad que el fondo tiene como objetivo.
Kunie Quant se divide en 3 programas en función de su plazo de inversión, lo que aumenta la diversificación eficiente de la cartera dado que la correlación entre programas es cero. En el siguiente gráfico podemos ver la evolución de los 3 programas, este mes vuelve a destacar visiblemente la descorrelación existente entre los programas que es lo que realmente buscamos para poder controlar la volatilidad del fondo en los niveles deseados. Este mes ha tenido un gran comportamiento el programa de largo plazo con una curva suave de resultados, el de medio plazo ha terminado en positivo, pero con más altibajos y por último el programa de corto plazo ha terminado ligeramente en negativo.
Durante el mes de julio vemos en el gráfico 4 como se han comportado las diferentes estrategias por activo. Este mes destacan en el lado positivo las estrategias sobre las notas a 5 años USA, las TIPS y SP500, mientras que en el lado negativo tenemos a las estrategias sobre cobre, petróleo y algodón.
Por último, en el gráfico 5 vemos el comportamiento de las diferentes familias de activos durante julio. Este mes han destacado las estrategias sobre bonos, renta variable y divisas. Mientras que en el lado negativo hemos tenido a energía, metales y perecederos.
En conclusión, poca novedad con respecto al mes anterior, sumamos el noveno mes consecutivo en positivo con una volatilidad controlada y alcanzando nuevos máximos de valor liquidativo lo cual es la mejor señal de que Kunié Quant se está comportando según lo esperado.
El cambio del programa de medio plazo a modo “risk-off” ha evolucionado favorablemente debido sobre todo al buen comportamiento que están teniendo los bonos como se puede ver en el gráfico 4, las notas a 5 años USA han aportado mayor rentabilidad al fondo que el SP500, y por familia (grafico 5) donde ha sido la mejor con bastante diferencia sobre el resto de las familias.
Entramos en el mes de agosto que suele ser un mes con poco volumen donde se exageran los movimientos en ambas direcciones para luego en septiembre volver a donde estábamos. Vamos a ver si podemos continuar con la racha positiva y seguir aportando valor a todos los inversores que han confiado en nosotros.
Informe Mensual de Gestión Anattea FI KUTEMA
El mes de julio la rentabilidad de Anattea FI Kutema ha sido del +1.31%, con una volatilidad en los últimos 12 meses del 3.20%, dentro del límite del 5% de volatilidad que el fondo tiene como objetivo.
En el gráfico 2 se muestra la rentabilidad por activo en el mes de julio de los activos que componen la cartera. Este mes las ganancias han estado lideradas por los ETFs de renta fija USA de medio y de largo plazo, así como por los TIPs, en el lado de las pérdidas solo tenemos ligeramente en negativo uno de los ETFs del sector farmacéutico.
En el gráfico 3 podemos ver la composición de la cartera a día 31 de julio y en el gráfico 4 la rentabilidad por clase de activo donde la renta fija a largo plazo ha sido el principal generador de rentabilidad mientras que este mes no ha habido ninguna clase de activo en negativo.
En conclusión, noveno mes en positivo lo que nos hace superar una rentabilidad acumulada desde enero de 2019 superior al 20% con una volatilidad por debajo del 4% lo que da un ratio de sharpe superior a 1 que es nuestro principal objetivo.
El cambio producido en la cartera el 10 de mayo a modo “risk-off” ha resultado ser muy oportuno y esperamos poder seguir manteniendo este nivel de rentabilidad/riesgo para devolver mediante resultados la confianza que los inversores han depositado en Anattea.
Informe Mensual de Gestión Anattea FI MAYAK
El mes de julio la rentabilidad de Anattea FI MAYAK ha sido del +2.03% con una volatilidad a 12 meses de +5.17% por debajo del límite del 10% de volatilidad que el fondo tiene como objetivo.
En el gráfico 3 podemos ver la rentabilidad en el mes de julio de los activos que componen la cartera. El mes de julio tenemos en cabeza de rentabilidad a la renta fija USA de largo plazo, seguido de de los TIPS y de la renta variable global. Este mes en el lado negativo tenemos en solitario a la renta variable de los mercados emergentes.
En el gráfico 4 podemos ver la composición de la cartera a día 31 de julio por categoría y por región.
En el gráfico 5 vemos la rentabilidad por clase de activo donde todas han acabado en positivo destacando el comportamiento de la renta fija.
En conclusión, otro mes con rentabilidad muy buena que nos permite seguir sumando y alcanzar nuevos máximos desde que se implementó la nueva estrategia en octubre de 2019.
Recordamos que la cartera está diseñada para contener activos que lo puedan hacer bien en los diferentes escenarios de mercado, con ajuste de posiciones basada en la paridad de riesgo para tener controlada la volatilidad en los niveles deseados.
Esperamos continuar con la tendencia ascendente del valor liquidativo, aunque en el corto plazo siempre puede haber altibajos.
Feliz verano.
Atentamente,
Pablo González– Fund Manager de ANATTEA Gestión
Director comercial de ANATTEA Gestión.
